01.10.2021 -
In un mondo di tassi a zero, quando l’inflazione aumenta, il denaro perde presto valore. Le azioni di società che distribuiscono dividendi costanti possono affermarsi una valida alternativa? Un commento di Ludwig Palm, gestore del fondo Flossbach von Storch - Dividend.
I tassi d’interesse a zero sono diventati negativi e l’inflazione, da tempo creduta morta, sta risorgendo dalle sue ceneri. Sono finiti i tempi in cui un investitore poteva sperare di conservare il suo patrimonio almeno prossimo al valore reale con conti di deposito o libretti di risparmio non fruttiferi. Nel concreto questo significa che bisogna sbarazzarsi delle vecchie abitudini. Ad esempio dell’idea che il denaro depositato su un conto corrente mantenga (almeno) il suo valore. Oltre alle spese di conto, infatti, a pesare sono anche le “commissioni di custodia”, cioè gli interessi negativi sui depositi. Oggi, ad esempio in Germania, sono quasi 400 le che applicano tassi negativi sui conti correnti – talvolta già dal primo euro.
Con queste premesse, sempre più clienti bancari decidono di guardarsi intorno in cerca di alternative. L’attenzione ricade solitamente sui beni reali, come immobili di proprietà o investimenti in oro. Ma anche le azioni, in quanto partecipazioni societarie, si annoverano fra i beni materiali e vengono comunemente ritenute una forma di protezione dall’inflazione. Dopo tutto, in caso di inflazione generalizzata, le aziende con modelli di business di successo riescono spesso ad aumentare notevolmente i prezzi, il fatturato e i profitti.
Se poi pagano dividendi costanti, si potrebbe quasi dire di aver trovato in queste distribuzioni regolari un valido sostituto degli interessi. Ma attenzione: mentre le promesse di interessi sono garantite dalla legge, cioè vanno pagate finché l’emittente non fallisce, per le azioni non ci sono garanzie simili. In genere l’ammontare dei dividendi annuali è stabilito a esclusiva discrezione degli azionisti tramite votazione all’assemblea generale. Anche se si sente ripetere di continuo che i dividendi non sono affatto “il nuovo tasso d’interesse”.
Eppure ci sono società quotate in borsa che da anni – nella buona e nella cattiva sorte – pagano dividendi costanti agli azionisti: sono i cosiddetti “dividendi aristocratici”. Persino durante la pandemia di coronavirus, alcune di queste realtà hanno guadagnato abbastanza da corrispondere un dividendo agli azionisti nonostante la crisi globale. Queste aziende però non vanno confuse con quelle che attirano gli investitori con pagamenti particolarmente elevati a seguito di una ripresa economica, salvo poi interromperli pressoché all’improvviso. Quest’anno, ad esempio, almeno secondo i dati del gestore patrimoniale americano Janus Henderson, otto aziende su dieci nel mondo hanno mantenuto i dividendi costanti o li hanno aumentati, mentre nel 2020 oltre un terzo li ha ridotti o addirittura sospesi del tutto.
Noi cerchiamo società che pagano dividendi costanti, motivo per cui ci focalizziamo in primis sulla qualità. Devono essere aziende redditizie e soprattutto, avere un’alta probabilità di generare anche in futuro rendimenti lucrativi. Per farlo hanno bisogno di modelli di business efficaci e difficili da replicare per la concorrenza, di bilanci sani e di un team manageriale competente e integerrimo. Ma queste aziende devono soprattutto potersi permettere di distribuire regolarmente una parte dei loro profitti agli azionisti. In media le società incluse nel nostro portafoglio corrispondono dividendi da circa 30 anni e negli ultimi cinque anni hanno persino aumentato le distribuzioni mediamente del 10%. A quel punto, se la valutazione iniziale si rivela corretta, siamo ben felici di investire a lungo termine.
Ludwig Palm è entrato a far parte del team di gestione degli investimenti di Flossbach von Storch AG nel 2012 ed è gestore del fondo azionario globale Flossbach von Storch - Dividend.
AVVERTENZE LEGALI
Messaggio pubblicitario con finalità promozionale.
Eventuali commenti e analisi riportati nel presente documento riflettono le opinioni di Flossbach von Storch al momento della pubblicazione e possono variare in qualunque momento senza preavviso. I dati relativi a dichiarazioni riferite al futuro rispecchiano la prospettiva e le aspettative future di Flossbach von Storch. Tuttavia, i rendimenti attuali e i risultati potrebbero differire sensibilmente dalle previsioni. Sebbene il presente documento sia stato redatto con la massima cura e attenzione, Flossbach von Storch non offre alcuna garanzia in merito ai suoi contenuti e la relativa completezza e declina ogni responsabilità per eventuali perdite che dovessero derivare dal suo utilizzo. Il valore di ogni investimento può diminuire o aumentare e l'investitore può subire una perdita totale dell'importo investito.
Il presente documento non costituisce, né deve esser interpretato come, offerta o raccomandazione alla sottoscrizione o alla vendita di strumenti finanziari. Le informazioni ivi contenute non rappresentano una consulenza di investimento né una raccomandazione di altra natura.
Tutti i diritti d’autore e ogni altro diritto, i titoli e le rivendicazioni (inclusi copyright, marchi, brevetti, diritti di proprietà intellettuale e altri diritti) inerenti e derivanti da tutte le informazioni del presente documento sono soggetti senza riserva alle disposizioni vigenti e ai diritti di proprietà del rispettivo proprietario registrato. L’utente non acquisisce alcun diritto ai relativi contenuti. Flossbach von Storch rimane titolare esclusivo del copyright sui contenuti pubblicati e redatti internamente dalla medesima. Non è consentito riprodurre o utilizzare tali contenuti, in toto o in parte, senza il consenso scritto di Flossbach von Storch.
I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri.
© 2023 Flossbach von Storch. Tutti i diritti riservati.
