22.06.2020 -
Le crisi incidono e cambiano i modelli di business. In questo articolo, Kurt von Storch parla degli aspetti, che secondo lui gli investitori dovrebbero considerare per ottenere investimenti azionari di successo nel lungo termine.
Tra tutte le cattive notizie, credo ce ne siano anche delle buone. In merito agli investimenti monetari, un’osservazione, anche se piuttosto soggettiva, è la seguente: nelle ultime settimane e mesi, sempre più persone si sono interessate all’argomento e hanno valutato se non fosse proprio questo il momento opportuno, in tempi di crisi, per utilizzare parte dei propri risparmi per acquistare delle azioni, cosa che poi hanno anche fatto. Quindi sfruttare le valutazioni convenienti per comprare. È la regola d’oro dei bravi imprenditori. E a me questo atteggiamento piace.
Questo approccio, infatti, riflette l’idea che in futuro con i libretti di risparmio o i conti deposito non sarà più possibile accrescere il patrimonio che, anzi, andrà letteralmente in fumo. Perché una cosa è certa: i pacchetti di salvataggio messi in campo contro il Covid-19 continueranno a spingere al rialzo il debito nazionale. A lungo termine, queste passività potranno essere finanziate solo con tassi d’interesse a livelli minimi, mentre per ridurre in modo definitivo gli enormi rapporti di indebitamento si potrà contare solo sull’inflazione. Un’inflazione del due, tre, o ancora meglio del quattro per cento a tassi zero (o magari anche sotto lo zero) gioverebbe senza dubbio ai governi nella pianificazione dei bilanci, soprattutto dal momento che questa forma di repressione finanziaria suscita molto meno scalpore fra gli elettori di un cospicuo aumento delle tasse.
Le azioni sono quindi indispensabili per gli investitori a lungo termine. Ma come procedere? E quali scegliere? Gli imprenditori hanno ragione: chi ben acquista è a metà del profitto. E di recente i prezzi sono notevolmente diminuiti. Ad ogni modo, gli investitori dovrebbero fare scelte molto oculate. Una società che ha subito un drastico calo del prezzo azionario è interessante solo se la sua sostanza, ovvero il patrimonio sottostante, non è cambiata. È proprio questa l’analisi da fare.
Il Covid-19 si insinua nella sostanza delle cose, sovvertendola. Oltre a minacciare la salute delle persone, il virus ne mette a repentaglio la stessa esistenza economica. Non mette alla prova solo le singole aziende, ma interi settori, rivoluzionando i comportamenti e le abitudini dei consumatori. Modelli di business che a gennaio erano ancora considerati piuttosto affidabili, potrebbero non esserlo più negli anni a venire.
Oggi più che mai, è quindi imprescindibile per gli investitori trovare aziende in grado non solo di sopravvivere in qualche modo al Covid-19, bensì di uscire dalla crisi più forti di prima. Si tratta di realtà con un modello di business solido, bilanci ben finanziati e un management d’eccellenza. Nel lungo termine, la qualità batte la media e, cosa altrettanto importante, nei periodi di crisi le azioni delle società di alto livello tendono a fluttuare meno della media.
Per questo motivo, preferisco sempre un portafoglio di società accuratamente selezionate agli investimenti che riflettono il mercato in generale, come i fondi negoziati in borsa (Exchange Traded Fund, in breve: ETF ). Un ETF non distingue tra modelli di business validi e meno validi. Li prende praticamente tutti. E quando l’indice corrispondente crolla, anche l’ETF crolla. Altrettanto bruscamente. Come investitori, bisogna saper resistere a questa dinamica. Tanto di cappello a chi ci riesce: per questi investitori gli ETF saranno certamente un’alternativa economica per investire in azioni. Tuttavia, sono pochi quelli che ce la fanno.
Gli investitori di questo tipo, invece, tendono a innervosirsi quando i prezzi subiscono delle oscillazioni molto forti e tendono molto spesso di vendere quando le quotazioni sono ai livelli minimi, cioè quando la pressione psicologica è al massimo. Come se non bastasse, di conseguenza, tendono a non voler avere più nulla a che fare con le azioni – proprio in un momento in cui avrebbero bisogno di quei rendimenti, che il mercato azionario ha da offrire nel lungo periodo.
Chi invece ha pazienza e fiducia nella qualità delle aziende che ha accuratamente selezionato non deve temere nemmeno i più drastici ribassi degli indici di borsa. Avrà infatti il tempo dalla sua parte e con un paniere di titoli di qualità, probabilmente potrà dormire sonni più tranquilli.
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